小米中场秀:大家电崛起利润暴增的深层逻辑

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暴涨的利润并不出乎意料

小米已上市一年,股价波动一直困扰着年轻世界500强巨头。政治和经济变化,二级市场消泡等一般问题,可以找到小米股价的相应阴影,使小米的价值投资者有足够的辩论空间;但小米面临的更大问题是“小米=”移动“市场认知偏差,虽然小米的产品和商业生态已经足够复杂,但要让市场彻底摆脱”手机出货量“,”市场份额“的老指标估值逻辑,还需要充分证明和过程。

这是目前对小米真正困境的讨论。幸运的是,小米的最新财务报告让我们看到了这个年轻世界500强生态进化的可喜进展,以及由此揭示的更清晰的商业逻辑。

多元化的利润

2019年中期报告中有哪些关注点?

收入稳定,净利润大幅增加,超出预期。今年上半年,小米的收入为957亿元,同比增长20%;调整后净利润为57.2亿元,同比增长49.8%。第二季度特别好。季度收入520亿元,调整后净利润36亿元。增长71.7%。

互联网服务仍然是小米的主要利润来源。从2015年到2018年,小米的互联网服务收入分别为32.4亿,65.4亿,99亿和160亿。今年上半年,小米的互联网服务收入继续增长至88亿,贡献了58亿毛利,是三大业务板块中最高的,这进一步凸显了小米的互联网性质。

在广告市场疲软的背景下,小米继续通过互助黄金,优质电子商务,海外互联网和电视成员保持互联网服务利润的增长。这也是基于用户规模的不断扩大:MIUI每月用户增加了34.7%。

然而,净利润大幅增加,主要是由于小米手机调整结构的有效性,也得益于电视,空调等主要家电的增长。

小米上市后,手机业务的最大变化是今年年初多品牌战略的转变。 Redmi坚持价格表现策略。 Redmi Note7系列在七个月内达到了2000万的销量。小米品牌手机正在走向中高端市场。特别是在第一季度新车型发布后,小米手机的毛利率从第一季度的3.3%迅速上升至第二季度的8.1%。具体来说,小米手机第二季度平均销售价格上涨3.14%,2000元以上手机收入接近1/3。

物联网和消费产品的强劲增长是小米上半年最大的亮点。小米一直在努力摆脱过去两年对手机的依赖。 AIoT战略是从个人场景延伸到家庭场景。现在看来布局已初步起作用:第二季度,手机收入比例已从去年同期的67.4%下降至61.6%。这表明小米不仅是一家生产手机的公司。物联网的比例不断增加,丰富了小米的生态系统。物联网和消费产品的比例从22.9%增加到28.8%。

这主要是由于小米智能电视和空调销售的快速增长。今年上半年,智能电视全球出货量达540万台,在中国市场排名第一,几乎是同期海信,索尼和三星的销量之和。小米空调的销量在上半年刚刚达到100万年。虽然它们仅占中国空调市场的2.9%,但黑马新秀的表现已经成为业界的佼佼者。

更重要的是,智能电视和空调的毛利润高于手机。上半年,物联网和消费产品(包括电视和空调)的毛利率达到11.56%,手机部门的毛利率为5.88%。

智能电视,空调等消费产品有效提升了小米利润的整体增长。上半年,物联网和消费品的毛利润达到31.2亿,手机业务的毛利为34.7亿,互联网服务为58.7亿。从毛利率绝对增长的角度来看,物联网和消费产品同比增长73%,远高于互联网服务的30.6%和手机行业的2.5%。

可以看出,小米在过去六个月的业务和财务方面都相当不错。当然,利润的释放在某种程度上抵消了小米是否可以获得大规模利润的疑虑,但这并不奇怪。

雷军受到全球第二大零售巨头Costco的高度评价,该公司的股价为7倍,市值为1200亿美元。它旨在吸引用户使用低价,高质量,低利润的产品,并创建高利润的会员服务。利润。小米模型很相似。移动电话,电视和其他交互式产品实际上是针对不同场景的流量门户。基于庞大的用户生态系统,互联网服务和其他手段负责实现利润。

小米在不同场景下复制核心产品功能的能力也是独一无二的。外界太专注于小米手机,无视小米产品的多样化。当小米复制从手机到电视,空调和其他家用电器的品牌,设计,技术和智能体验的成熟能力时,它实质上是传统家用电器的衰落。这些互动产品的尺寸罢工和升级也有助于提高毛利,同时培养用户的生态。

小米的长期战斗

很长一段时间,小米的歌手很普遍,不仅因为偏见的顽固,而且还因为小米的商业和商业模式的复杂性。

作为一个市值达数百亿美元的新经济巨头,小米呈现了复杂经济的典型特征:产品类别和情景,业务和收入多元化,价值链和生态都没有被打破,理解的难度也很大。远远超出了外面的世界。

仅从商业模式来看,小米既有互联网属性,物联网属性,甚至金融属性。如果你只专注于手机或任何类别,链接,显然很难捕捉到小米的核心竞争力和商业逻辑。

因此,简单地纠缠于手机业务是一种古老的想法。未来,小米需要包括更多的观察指标,如业务协同效应,网络规模效应和运营效率。

最重要的是,小米的生态学仍在不断发展。例如,从手机现场到家庭现场,小米仍然需要耐心建立新的网络规模效应,但也面临更多的对手。这是一场长期的战斗。

面对日益复杂的竞争环境,小米加强了在中国的能力,加强了质量控制和供应链管理,重组了组织结构和内部流程,并对管理团队进行了审核。这些组织,人才和资源的优化和保障是小米持久战的基础。还可以看出,小米对自己进化的节奏有了清晰的认识。

风和长期应该引人注目,对小米来说可能更耐心。今年年初,小米制定了“手机+ AIOT”两轮驱动战略。最新的财务报告显示,物联网平台上的连接设备数量已达1.96亿台,同比增长69.5%。这表明IAOT的未来将继续引领小米的高增长。根据小米的计划,它将在未来一段时间内继续推出爆炸性产品。

站在更大的维度上,中国消费升级方兴未艾。小米是中国电子和家电消费升级的代表。传统家电产业的更替、整合和升级,使小米从复杂的生态环境中获得了更广阔的市场。裂变和新兴的新产品、新服务和新模型可能超出我们的预期。

在这个意义上,讨论股票价格一段时间没有什么意义。

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暴涨的利润并非出乎意料。

小米已经上市一年了,股票价格的波动一直困扰着这个年轻的世界500强巨头。政治经济变化、二级市场消泡等一般问题,都能在小米股价中找到相应的影子,使小米的价值投资者有足够的辩论空间;但小米面临的更大问题是“小米移动”市场感知偏差。虽然小米的产品和业务生态已经足够复杂,但要使市场完全走出“手机出货量”、“市场占有率”的老指标估值逻辑,仍然需要足够的证据和过程。

这是目前关于小米真正困境的讨论。幸运的是,小米的最新财务报告让我们看到了这个年轻世界500强生态进化的令人欣慰的进展,并由此揭示了更清晰的商业逻辑。

多元化利润

2019年中期报告的关注点是什么?

收入稳定,净利润大幅增长,超过预期。上半年,小米实现收入957亿元,同比增长20%;调整后净利润57.2亿元,同比增长49.8%。第二季度特别好。季度收入520亿元,调整后净利润36亿元。增长71.7%。

互联网服务仍然是小米的主要利润来源。从2015年到2018年,小米的互联网服务收入分别为32.4亿,65.4亿,99亿和160亿。今年上半年,小米的互联网服务收入继续增长至88亿,贡献了58亿毛利,是三大业务板块中最高的,这进一步凸显了小米的互联网性质。

在广告市场疲软的背景下,小米继续通过互助黄金,优质电子商务,海外互联网和电视成员保持互联网服务利润的增长。这也是基于用户规模的不断扩大:MIUI每月用户增加了34.7%。

然而,净利润大幅增加,主要是由于小米手机调整结构的有效性,也得益于电视,空调等主要家电的增长。

小米上市后,手机业务的最大变化是今年年初多品牌战略的转变。 Redmi坚持价格表现策略。 Redmi Note7系列在七个月内达到了2000万的销量。小米品牌手机正在走向中高端市场。特别是在第一季度新车型发布后,小米手机的毛利率从第一季度的3.3%迅速上升至第二季度的8.1%。具体来说,小米手机第二季度平均销售价格上涨3.14%,2000元以上手机收入接近1/3。

物联网和消费产品的强劲增长是小米上半年最大的亮点。小米一直在努力摆脱过去两年对手机的依赖。 AIoT战略是从个人场景延伸到家庭场景。现在看来布局已初步起作用:第二季度,手机收入比例已从去年同期的67.4%下降至61.6%。这表明小米不仅是一家生产手机的公司。物联网的比例不断增加,丰富了小米的生态系统。物联网和消费产品的比例从22.9%增加到28.8%。

这主要是由于小米智能电视和空调销售的快速增长。今年上半年,智能电视全球出货量达540万台,在中国市场排名第一,几乎是同期海信,索尼和三星的销量之和。小米空调的销量在上半年刚刚达到100万年。虽然它们仅占中国空调市场的2.9%,但黑马新秀的表现已经成为业界的佼佼者。

更重要的是,智能电视和空调的毛利润高于手机。上半年,物联网和消费产品(包括电视和空调)的毛利率达到11.56%,手机部门的毛利率为5.88%。

智能电视,空调等消费产品有效提升了小米利润的整体增长。上半年,物联网和消费品的毛利润达到31.2亿,手机业务的毛利为34.7亿,互联网服务为58.7亿。从毛利率绝对增长的角度来看,物联网和消费产品同比增长73%,远高于互联网服务的30.6%和手机行业的2.5%。

可以看出,小米在过去六个月的业务和财务方面都相当不错。当然,利润的释放在某种程度上抵消了小米是否可以获得大规模利润的疑虑,但这并不奇怪。

雷军受到全球第二大零售巨头Costco的高度评价,该公司的股价为7倍,市值为1200亿美元。它旨在吸引用户使用低价,高质量,低利润的产品,并创建高利润的会员服务。利润。小米模型很相似。移动电话,电视和其他交互式产品实际上是针对不同场景的流量门户。基于庞大的用户生态系统,互联网服务和其他手段负责实现利润。

小米在不同场景下复制核心产品功能的能力也是独一无二的。外界太专注于小米手机,无视小米产品的多样化。当小米复制从手机到电视,空调和其他家用电器的品牌,设计,技术和智能体验的成熟能力时,它实质上是传统家用电器的衰落。这些互动产品的尺寸罢工和升级也有助于提高毛利,同时培养用户的生态。

小米的长期战斗

很长一段时间,小米的歌手很普遍,不仅因为偏见的顽固,而且还因为小米的商业和商业模式的复杂性。

作为一个市值达数百亿美元的新经济巨头,小米呈现了复杂经济的典型特征:产品类别和情景,业务和收入多元化,价值链和生态都没有被打破,理解的难度也很大。远远超出了外面的世界。

仅从商业模式来看,小米既有互联网属性,物联网属性,甚至金融属性。如果你只专注于手机或任何类别,链接,显然很难捕捉到小米的核心竞争力和商业逻辑。

因此,简单地纠缠于手机业务是一种古老的想法。未来,小米需要包括更多的观察指标,如业务协同效应,网络规模效应和运营效率。

最重要的是,小米的生态学仍在不断发展。例如,从手机现场到家庭现场,小米仍然需要耐心建立新的网络规模效应,但也面临更多的对手。这是一场长期的战斗。

面对日益复杂的竞争环境,小米加强了在中国的能力,加强了质量控制和供应链管理,重组了组织结构和内部流程,并对管理团队进行了审核。这些组织,人才和资源的优化和保障是小米持久战的基础。还可以看出,小米对自己进化的节奏有了清晰的认识。

风和长期应该引人注目,对小米来说可能更耐心。今年年初,小米制定了“手机+ AIOT”两轮驱动战略。最新的财务报告显示,物联网平台上的连接设备数量已达1.96亿台,同比增长69.5%。这表明IAOT的未来将继续引领小米的高增长。根据小米的计划,它将在未来一段时间内继续推出爆炸性产品。

从更大的方面来看,中国的消费升级方兴未艾。小米是中国电子和家电消费升级的代表。传统家电行业的更新,整合和升级为小米提供了一个更广阔的市场,从小米的复杂生态。裂变和新兴产品,新服务和新模型可能超出我们的预期。

从这个意义上说,讨论股票价格一段时间没有多大意义。